比特币矿工在底部抛售吗？

比特币矿工本应是最后的牛市，但在这次比特币价格暴跌中，他们的财务状况如何？

低买高卖是金融市场历史上最基本的投资建议组成部分之一。 比特币目前的熊市周期已经过去了 10 个月，许多没有“高价抛售”的投资者和公司可能会后悔。

然而，矿工与所有其他市场参与者的不同之处在于，他们实际上总是在购买（支付电费以赚取更多比特币），并且根据他们的公司策略，总是在出售（出售比特币以支付资本支出和运营成本）。

那么矿工在当前的熊市中表现如何呢？ 本文审视了过去几年一些矿工的财务决策——在最近的比特币牛市和熊市期间——并评估了普通矿业公司在决定持有、出售或购买其比特币方面可以做出哪些改进。

关于熊市采矿的悬崖笔记

这是对矿业经济现状的快速概述——这并不好。

到 2022 年为止，哈希价格已经下跌了 69%，机器的盈利能力也随之下降。 例如，根据 Coin Metrics 的数据，像 Antminer S9s 这样的旧硬件现在无利可图，以至于它们对整个网络哈希率的贡献从今年的 30% 下降到不到 5%。 随着更多矿工增加更多哈希率，难度继续创下新的记录水平，最近的向下调整是几个月来的首次下降。

根据 Arcane Research 矿业分析师 Jaran Mellerud 编制的数据，一些矿工还背负着巨额债务。 一些矿工甚至出售尚未交付的硬件购买合同，而其他矿工，如 CleanSpark，则以折扣价购买。 过去两个月有两家公司申请破产：Celsius Mining 和 Compute North。

管理比特币挖矿库

每个矿工面临的最重要的考虑因素之一是是持有还是出售他们的比特币。 其他运营问题当然会继续存在，直到矿工开始为他们的工作赚取硬币。 但是如何处理区块奖励是任何挖矿策略的重点。

一些矿工在等待价格上涨的同时尽可能多地囤积。 这些矿工通常会借贷来支付运营费用。 或者他们自己成为贷方并从他们开采的硬币中赚取收入。 其他矿工出售他们赚取的每一枚硬币，并希望在不受到比特币上涨或下跌影响的情况下简单地盈利。 大多数矿工都处于这两个极端之间——持有他们负担得起的东西，并出售他们需要的东西。

所有这些决策都是基于矿工的资金管理策略做出的，每个团队都有不同的方法。 幸运的是，公共矿业公司将这些决定传达给了投资者和公众。

在牛市中，矿工不只是建造新设施、囤积比特币并宣布创纪录的硬件采购。 他们中的一些人甚至出去以市场价格购买比特币以增加他们的金库。 Marathon 在 2021 年 1 月购买了 4,812 BTC。Argo 区块链也在同月购买了 172.5 BTC。 说矿工看涨是轻描淡写的说法。 然而，比特币现在的交易价格比 2021 年 1 月的最低价低了约 30%。这些矿工并不完全是在“买顶”，但相对接近。

在熊市中，矿工卖出大量比特币——在某些情况下比他们开采的还要多，这表明他们对看跌情况反应非常强烈比特币销售公司如何挣钱，甚至清算了他们的储备。 值得注意的是，这些公司出售的比特币总量为数千，但与大多数流动性比特币市场的每日交易量相比，这是一个非常小的数量。 从 Riot 到 Cathedra，大大小小的比特币矿业公司都在出售大量持有的比特币。

公牛不得已

与其以 20,000 美元的价格出售比特币，矿工们难道不想以 69,000 美元的历史最高价出售它吗？ 从理论上讲，这是完全有道理的。 但在实践中，实施这种偏好更加困难。 一方面，矿工并不是最老练的市场参与者。 另一方面，资金管理策略仍然非常简单（持有、出售或借出）并且通常不完整。 例如，很多矿工有办法对冲比特币的价格，但几乎没有一个能对冲比特币的哈希价格，这将是一种更有价值的金融产品。

同样重要的是要注意，即使其他人都不是，矿工也应该超级看涨。 矿工在很多方面都是比特币的最后一次牛市。 家庭矿工尤其证明了这一点，尽管市场状况不佳，他们仍继续挖矿。 虽然矿工可以通过以比几个月前更高的价格出售更多比特币来拥有更强大的资产负债表，但无论好坏，他们的作用是在某种程度上引导价格。

下一个挖矿周期呢？

未来几年比特币销售公司如何挣钱，比特币矿业公司肯定会在资金管理方面做得更好。 许多公司将从过去两年中吸取教训，专注于更好的利润最大化战略。 其中一些可能包括囤积更少的代币。 毕竟，金矿商并不以在其资产负债表上堆积大量贵金属而闻名。

很难想象比特币矿业公司在未来会采取不同的行动。 但比特币矿工在行业中几乎具有神话般的地位。 对于很多市场参与者来说，看涨的矿工囤币是一件心理上可以放心的事情。 即使是关于“矿工看跌”或“矿工正在抛售”的小谣言也会在社交媒体上引起恐慌。 然而，即使矿工确实以更高的价格出售硬币，每个人都希望在熊市底部拥有资本充足的矿工，而不是在水下、过度杠杆化的公司挣扎求生。